| 新华百货：经营能力仍强 |
| 编辑：专卖店长 资讯来源：百货商场小组 关注： 更新时间：2008-3-15 进入论坛 |
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1、根据新华百货年报显示，公司07年实现营业收入25.19亿元，同比增长5.55%；实现营业利润1.23亿元，同比增长35.47%；实现净利润7569万元，同比增长33%；实现每股收益0.62元，同比增长31.91%。新华百货07年业绩低于我们的预期。
2、业绩低于预期的原因是母公司07年管理费用大幅增加，达到5483万元，比去年同期增长了将近70%，远高于营业收入同期增长率23.8%；管理费用增加的主要原因是职工薪酬部分有所增加，一是计提了公司奖励基金1600万元；二是公司改制后，计提了国有职工经济补偿2600万元。此外，公司资产报废导致了700多万元的资产减值损失，造成了一部分净利润的减少。排除这部分影响，新华百货净利润增长超过100%。
3、新华百货老大楼内生增长能力较强，净利润增长达到47%，超出预期；购物中心子公司受新开门店影响净利润下降，但08年看好；家电和超市子公司增长率超过20%，符合预期。
4、由于新华百货囿于地域等因素，扩张空间有限，成长性想象空间较小。但是由于公司较强的经营能力，内生增长稳定。此外，东方红店和中卫店也陆续进入业绩贡献期，将是未来新利润增长点。08、09年净利润至少增长30%和18%。
5、由于物美控股成为新华百货第一大股东，我们获得了新的想象空间，即物美控股将把新华百货作为集团百货类资产整合平台。因此，综合新华百货的业绩发展情况以及资产整合预期，我们继续给予新华百货“增持”评级。
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