性和收益的稳定性，原因在于其将大部分经营风险已转移至上游供应商。其商品、促销员由供应商提供、柜台装修由供应商负责、销售完毕1-2个月左右才正式结算，存货基本由供应商管理，零售商只具有象征意义的库存，商品一般都有退换条款，因此零售商基本不承担存货风险。同时，我国目前正处于消费升级，下游消费者对品牌和个性化消费需求增长强劲和百货终端对供应商强大控制力极大提升百货公司的收益水平和成长性。
百货成为此次温和通胀最大受益者之一
2007年8月，我国社会消费品零售总额7117亿元，同比增长17.1%。虽然扣除CPI涨幅，我国消费品零售总额实际增幅不高，但考虑百货品类(服装、化妆品和黄金首饰)的强劲增长、物价上涨主要来自食品类而并非来自中高收入群体消费的百货品类，百货业实际增幅尤为显著。由于百货盈利主要靠“扣点+租金+自营”，考虑到销售高速增长带来扣点收入快速提升、销售额增幅快于批发成本增幅、租金的提升和费用的相对固定，我们认为百货业成为我国此次温和通胀最大受益者之一。
2007年8月，我国消费品各品类中，粮油类增长44.0%，肉禽蛋类增长45.2%，服装鞋帽针纺织品类增长25.7%，文化办公用品类增长19.7%，体育、娱乐用品类增长30.0%，化妆品类增长23.7%，金银珠宝类增长53.3%，通讯器材类增长5.3%，百货销售的主要品类服装、化妆品和黄金首饰增幅尤为显著。
虽然2007年8月我国物价指数增幅达5.6%，但根据其构成，我们可明显发现食品价格上涨才是拉动此次物价上涨的罪魁祸首，百货销售品类的物价实际是稳中有降，对比表明百货销售品类的增长更为实际和显著。
根据中华全国商业信息中心的统计，2007年上半年全国百家重点大型零售企业共完成销售总额1919.7亿元，比去年同期增长22.95%，其中完成零售额1640亿元，同比增长24.23%。其中，服装、金银珠宝、化妆品分别比去年同期增长22.63%、38.83%和20.59%。
本土百货业喜迎新一轮黄金发展期
由于城镇化水平的提高、二三线城市百货业快速兴起、居民收入结构调整(中产阶层群体数量扩大，其收入增幅快于平均水平)和消费升级的持续(体现为品牌和个性化消费日益增强)，加之百货战略转型。相对竞争压力日益加大的连锁超市业，百货强劲复苏成为零售业业态格局调整的主要现象。结合对百货销售的主要品类如服装、化妆品、奢侈品等增长的数据分析，我们预计2006-2010年间，我国百货业销售增速将由前5年低于行业平均水平迅速恢复至行业平均增幅即15%左右，我国百货业正迎来其2001年低谷后的新一轮黄金发展期。
百货A股上市公司业绩快速提升
我国百货业的强劲复苏和经营模式的改变有效提升百货的盈利水平，这在我国百货上市公司的利润上得到相应的体现，2003-2006年，我国百货上市公司盈利能力显著提升。2004-2006年，我国百货上市公司销售收入、净利润和净资产收益率年均复合增长分别达到19%、58%和22%，这说明其盈利能力的大幅提升超过收入的增长成为推动公司上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 下一页 |
