费用下降，以及投资收益增加。上半年，实现投资收益1026万元，同比增长163.47，主要源自公司今年5月转让70.81%的夏进乳业股权获得925.32万元股权转让收益，因此，从今年6月份起，夏进乳业不再纳入合并范围。
期间费用率仍呈持续下降态势。上半年，公司期间费用率12.62%，同比下降了3.19个百分点。期间费用率下降主要是营销和管理效率提高以及资金使用效益提升。营业费用率、管理费用率和财务费用率分别下降了1.48、1.44和0.26个百分点。
未来业绩高增长动力依然强劲。一是公司作为物美在西北区域零售2007年9月Century Securities Inc.请参阅文后免责条款世纪之路百年财富-12-业的伸展平台，借鉴物美成功经验和先进管理，提升各店核心竞争力；二是老门店内生性增长空间释放；三是东方红广场店逐渐步入成熟期，成为今明两年新增利润点之一；四是新增门店培育期缩短，经营业绩将逐步贡献。
上调盈利预测，继续维持“增持”投资评级。公司在宁夏地区具有绝对的区域垄断优势，具有良好的成长性。根据公司上半年经营业绩及主业成长性，我们上调公司07、08年每股收益分别为0.69元、0.88元，当前股价对应下的动态市盈率分别为38倍、30倍，与同行业上市公司估值比较，估值偏低。
武汉中百（000759）：内生性增长和外延式扩张并举促业绩高增长..内生性增长和外延式扩张并举促业绩高增长。报告期内，实现营业收入36.59亿元，同比增长33.05%（其中，主营业务收入34.65亿元，同比增长33.39%）；净利润5319.76万元，同比增长71.55%；每股收益0.16元。业绩增长的主要原因是内生性增长和外延式扩张促营业收入增长及投资收益增加所致。
仓储超市仍是公司最重要收入和利润来源。公司目前经营大型连锁仓储超市、标准超市和百货店三大业态，其中，大型连锁仓储超市、标准超市为公司经营的主力业态，但公司最重要收入和利润来源于大型连锁仓储超市。报告期内，实现仓储超市收入24.93亿元，同比增长24.87%，占主营业务总收入比重的71.96%，占主营业务总利润比重的67.90%。
配股增强公司发展后劲。公司今年下半年将进行配股，目前配股申请材料已报送证监会审核。本次配股拟募集资金计划投入建设25家大型仓储超市和100家便民连锁超市网点，本次配股募集资金项目（含部分2007年计划新增门店数量）最迟在2008年底前完成。
届时，将大大提升公司在连锁超市领域的运营能力。
预期武汉商业整合将显著提升公司经营效率。我们预期大股东武商联在过了承诺期之后，将对武汉商业展开实质性重组，从超市业态角度讲，公司无疑将是最大受益者，除公司自身外延式扩张外，将吸收鄂武商和武汉中商旗下的超市门店，更加增强公司在湖北地区超市业态的绝对垄断优势，经营效率将得到显著提升。
给予“增持”投资评级。不考虑07年底前完成配股，我们预计07、08年每股收益分别为0.37元、0.52元，当前股价对应下的07、08年动态市盈率分别为46倍、上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 下一页 |
