| 鄂武商A 公司各门店经营一直较好 推荐评级 |
| 编辑：专卖店长 资讯来源：百货商场小组 关注： 更新时间：2007-10-20 联系我们 进入论坛 |
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定位于中、高档百货。由于该商场建成后与武汉广场融为一体，公司预计该商场年收入和利润与武汉广场相当，并且开业当年能实现盈利，即07年盈利3000多万元。而考虑到分流效应，我们对该商场短期内的收入及盈利预计略低于公司的预期。但有一点毫无疑问，即：武汉商场建成后，与相连通的武汉广场和世贸广场一起将成为全国规模最大的百货"巨无霸"，其在武汉市百货业的王者地位将进一步得到巩固和加强。
量贩超市继续稳步发展：公司旗下的武商量贩超市近年发展较快，03、04年每年新开8、9家，05年新增5家，总门店数量达到29家，06年又新开了2家，并将在第四季度再开3家，未来计划每年以新开5～8家门店的速度稳步发展。武商量贩超市平均单店面积为5000平方米左右，在武汉市的网点数量与武汉中百的仓储超市相当，目前均为25家左右。公司认为武汉市内的大卖场市场已经基本饱和，未来主要在湖北省内的二级城市中以"步步为营"的策略进行发展，即在30万人口以上的二级城市中开设3～4家量贩超市，占住一个城市市场后再向另一个城市拓展。这种发展策略不仅考虑到了物流配送，也能争取到当地政府和供应商的较大支持力度，不失为较稳健的发展策略。比如，公司目前在湖北省第二大城市襄樊市开设了4家量贩超市，是该市最大的商业企业，获得了当地较大的支持力度，公司计划在该市再开设1至2家量贩超市，进一步巩固在当地的市场地位。
家电连锁逐步进行人员消化和经营转型：公司旗下的武商家电连锁有限公司（占68.61％股权）在市内目前有7个家电连锁门店，由于面临国美、苏宁这些全国性家电连锁商的竞争，公司家电子公司为亏损经营（05年亏损1017万元）。对于家电业务，公司正逐步通过人员消化和经营转型来退出该业务领域，06年亏损有所减少，07年在武汉商场建成后，大部分人员将有望得到重新安置，原有家电连锁门店将转型为量贩超市等经营。因此，在07年以后，家电业务的亏损对公司利润侵蚀将得以消除。
商业地产亏损的历史包袱在06年将有望被最终消化：公司百货及超市主业经营一直较好，而业绩一直不佳的原因主要来自原建设武汉广场大厦和百盛大楼带来的较大亏损。自04年开始，公司通过出售、出租的方式逐渐将这两栋商业地产中空置的物业进行了处理，回笼了资金，也逐渐消化了历史包袱。比如：公司对武汉广场大厦中除商场物业和47、48层物业（公司总部办公）留为自用外，其他楼层均已出售；百盛大厦（公司与百盛合资开发的购物中心，公司占物业股权50％）除一层的武商量贩百圣店（经营面积由原来的2万平方米减少到7、8千平方米）和地下一层（为武商量贩超市的物流中心）留为自营外，其他原来空置的物业于05年出租给了金马之家建材家居，预计该物业06年减亏，07年保本，08年开始盈利。综合而言，公司这两大商业地产投资亏损的历史包袱将于06年有望最终消化，而零售主业的较好业绩将逐渐得以体现。
商业地产升值较大，重估后每股净资产为8.5元：正如上文提及，公司拥有的武汉广场、世贸广场和正在重建的武汉商场处于武汉市百货业的第一商圈，按当前市价计算，物业存在较大升值。如果我们分别对武汉广场、世贸广场和建成后的武汉商场（考虑建设成本和装修费用）以每平方米3万元、2.上一页 [1] [2] [3] 下一页 |
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